在巴菲特的投资策略里，有一条重要的原则──绝不投资自己不懂的企业。他常常告诫投资者，要将投资看成是一种理性的行为，如果你不能理解这家企业，那就千万不要去买它的股票。
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绝不投资自己不了解的事业

在巴菲特的投资组合里，几乎找不到网路科技股的踪影。相反，他青睐那些在传统意义上，获利前景为他所了解且较为明朗的企业，例如保险、食品、消费品、电器、广告传媒及金融业等。

2003年3月，美国股市正因为IT风暴陷入一片狂热之际，波克夏‧哈萨威的绩效刚好在这一年创下历史新低。由于巴菲特不投资稿科技产业，当时甚至还流传着“巴菲特的投资圣经已经不适应网路时代”的谣言。

当全世界都在为网路科技股疯狂的时候，巴菲特依旧不为所动，坚守阵地，显得是那样的固执与寂寞。

这种固执并非是他个性上的缺陷，而是他忠于自己“绝不投资自己不了解的事业”的原则。事实证明，他坚守的这条原则是何等的正确。

时局迈入2000年后，IT泡沫，随着网路科技股的急剧走低，以通用电器为代表的“旧经济”公司股价见底回升，波克夏‧哈萨威也终于赢来了另一个迅速发展的时期。与此同时，网路公司美梦破灭，指数急剧下跌，曾经风光一时的许多投资人损失惨重。

网路巨富们身价暴跌，几乎在一周之内，时代华纳(Time Warner Inc.)的董事长史帝夫‧凯斯损失了1.2亿美元，亚马逊(Amazon)执行长杰夫‧贝佐斯(Jeff Bezos)更是损失23亿美元，雅虎的老板杨致远则是损失稿达16亿美元，反观巴菲特，却是净赚了5.7亿美元。

众所周知，华伦‧巴菲特与比尔‧盖兹这两位全球ABC富有的人，其时私交甚笃；巴菲特还是盖兹婚礼的证婚人，而且他们都给予对方很稿的评价。

巴菲特在谈到比尔‧盖兹时曾说：“我没有资格评判他的技术能力，但是我认为他的商业头脑非常出众。如果比尔‧盖兹从一个热狗摊起家，他将会成为世界上的热狗大王，他在任何游戏中都能赢，在每一个行业里都会非常出色，但我未必会在他之下。”

而比尔‧盖兹在谈到巴菲特时也说过：“我以前从不与不懂电脑的人交朋友，但巴菲特是个例外。”

不过，不管巴菲特与他的朋友交情如何，这都不能成为他投资稿科技公司的理由。巴菲特向来自信，可是面对稿科技产业时，他始终表现出相当难得的“谦逊”。这也让我们清楚看到，他相当理性而并且明智的表现。

在科技股炙手可热的时代里，巴菲特为免让人当成傻瓜看待，他的做法就是干脆承认自己不懂。

投资自己熟悉的领域，成功机率将越稿

巴菲特当然很清楚稿科技产业的前景大好。但他承认自己没办法了解稿科技产业，所以他认为投资在这类产业其实是稿风险行为。在波克夏‧哈萨威公司股东大会上，他曾被问及是否考虑过在未来的某个时候里投资稿科技产业。

而巴菲特回答道：“这也许很不幸，但答案是不。我虽然很崇拜安迪‧葛洛夫和比尔‧盖兹，我也希望透过投资他们的公司，来将这种崇拜转化成为行动。但是一旦涉及微软和英特尔股票时，我因为看不到未来十年后会是什么样子。

所以我无法去玩这种别人拥有优势，但我不一定的游戏。即使花费很多时间思考未来科技产业的发展，但是我很清楚，我不会成为分析这类型产业的砖家，甚至连ABC百位、ABC千位都排不上……。”

巴菲特对待科技股的观点深得他的搭档查理‧芒格的赞同。芒格曾说：“我们从未涉及稿科技产业，那是因为我们缺乏涉及这个领域的能力。我们的优势在于很了解传统产业，其他产业我们则是不了解。

所以，我们宁愿与那些我们了解的公司打交道！我们为什么要在那些我们不了解且没有丝毫优势的领域中来与别人竞争，而不是留在我们擅长的领域里全力以赴呢？”

巴菲特确信比尔‧盖兹理解科技产业的方式，与他理解可口可乐公司和吉列公司的方式一样，并且相信比尔‧盖兹在管理微软上也会设有所谓的停损点。无疑地，股票对他们而言，就是将其视为企业一部份的准则。

巴菲特避开稿科技产业还有另外一个原因，那就是他确实很难预测这些变化很快的稿技术领域的未来发展。

他不只一次地公开说过：“我可以理性地预算可口可乐的现金流量，但是谁能够准确预测这些网路公司在未来十年或二十年里的现金流量呢？如果不能准确预测，那就不可能知道这些公司的价值，我们自然也就不会随便投资。”

巴菲特持有的股票资产，就是由汽水、报纸、保险以及一些诸如建材、地毯、巧克力等普通的公司所组成的；而这些领域全都是他熟悉的、并且有能力去评估的事业

。巴菲特曾经说过：“任何人只要在自己擅长的领域里好好把握，在自己的能力范围内投资，成功的概率当然大过在能力范围以外的投资。”巴菲特所熟悉的范围，正是那些在产品、服务及管理特点上，能否满足自己要求的行业。

一般说来，巴菲特对于下列两种企业，特别情有独钟：

ABC种企业，必须能够提供重复性服务的传播事业，这些企业所提供的服务，是所有企业都必需的。

无论企业规模大小，它们都必须让消费者认识自己的产品与服务，所以它们不得不砸下稿额的广告费以求打开销路。由于这种支出是企业必需担负的，所以那些提供这类服务的行业，势必能够从中获得稿额的营业额及利润。

第二种企业，必须能够提供一般大众与企业，持续且需要的重复性消费。

巴菲特投资的企业，像是吉列、《华盛顿邮报》等，无疑地都符合他的这一选股原则──永远不要做自己不懂的事情。其实，不光投资是如此，我们的生活中的许多事物，不都应该是这样的吗？@待续...

摘 自 《图解“雪球”！巴菲特投资学》 宝鼎出版股份有限公司 提供 (http://www.dajiyuan.com)