三兆元劳动基金操盘手 大量押注被动式投资
你的退休金 也靠ＥＴＦ钱滚钱

掌管劳工退休金的劳动基金局，其中四成资金採取「相对报酬」策略，ＥＴＦ更扮演要角。 靠着灵活配置，一四年缴出了6％年收益率，一扫众多劳工对于政府代管退休金操作信心不足的阴霾。

文／朱美宙

走进台北市罗斯福路一段的劳保局大楼，这是一栋典型的老旧公家机构，电梯升降速度缓慢，室内几乎没有装潢陈设，却是掌管劳工2.7兆元退休金的「劳动基金运用局」所在地，去年缴出6.15％的收益率，整体投资绩效并不输台湾的寿险基金。 

「劳动基金运用局」掌管庞大的新制及旧制劳退基金、劳保基金等，掌管金额之大、牵涉之广，与每位劳工都息息相关。八年来，从筹备设立、到正式运作，已经把劳工的退休金管理逐步带上轨道。 

劳动基金运用局长黄肇熙曾任经建会主任祕书等要职，他在接受《财讯》砖访时指出，劳退基金监理会自2007年筹设以来，曾遇到08年金融海啸，至今整体已有将近三千亿元的获利，相当于有3.8％年报酬率。

平均年绩效不输寿险团队 追求「相对报酬」

务求打败大盘  这样的操作算是缴出不错的成绩单，比起国内的寿险公司养了数百名人员的研究操盘团队，也不遑多让。探究原因，除了与全球金融市场在金融海啸后快速走出谷底有关之外，与劳动基金运用局的策略运用也有稿度相关。其中，大量利用ＥＴＦ的布局作法ABC值得关注。 

全球着名的加州公务员退休基金、挪威zhongyang银行基金等操作都大量运用ＥＴＦ，台湾的劳工退休金操作在建置上，也参考了类似的作法。黄肇熙说，ＥＴＦ可以快速建立部位，又能够追求相对报酬，对于整体绩效很有帮助。 

劳动基金来源有新制劳工退休金、旧制退休金、劳保基金等，有自营代操与委外代操。当初劳退基金监理会成立时，与投资相关的人员编制还不到五十人，要研究与投资个股有相当难度，投资以台湾五十ＥＴＦ成了配置资金时的ABC便捷管道。 

黄肇熙透露：「劳动基金的自营部位，对于台湾五十的部位几乎已经达到持股上限」。台湾五十虽是ＥＴＦ，追蹤了五十档个股，但在风险控管上视同一支个股，新、旧制的劳退基金各可以有10％与20％的持股上限，也不能无限制地买入。 

至于委外代操部分，黄肇熙说，原本以只追求特定报酬率的「ABC报酬」策略为主，但随着经济情势的好转，这种作法恐会压缩整体报酬率；近三年来已着重追求「相对报酬」的策略，务求投资都能打败大盘，ABC还能求取些许「超额报酬」。  

台湾五十持股近满水位 海外投资
一半运用ＥＴＦ配置  在各大退休基金的操作中，若要追求「相对报酬」，ＥＴＦ常成为重要的投资工具，劳动基金局在资产配置时则参考各种指数。 

以台股为例，台湾证券交易所编製的指数中，劳动基金局就曾以「就业九九指数」、「台股大盘指数」、「稿薪一百指数」等三大指数，作为委外代操的依据。这三大指数虽然没有对应的ＥＴＦ，但受委託代操的法人机构可依指数的成分股作为选股基础，做适度增删，惟绩效必须优于指数表现。 

现阶段，劳动基金局在台湾与海外的配置约六、四比，海外的投资是股债均衡布局，其中，约一半的资金是利用ＥＴＦ做配置。总合来说，劳动基金有四成的资金採取「相对报酬」策略，ＥＴＦ更在其中扮演了要角。 (本文截自财讯477期)

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